2025年以来，银行优先股参加加快赎回期。

12月18日，南京银行发布《对于优先股停牌的领导性公告》，拟于2025年12月23日全额赎回其于2015年12月23日非公设立行的0.49亿股优先股。据了解，本次赎回的优先股每股面值为100元，总畛域为49亿元。

本色上，12月以来，已有五家银行发布优先股赎回动态。除了南京银行外，还有杭州银行、北京银行完成了优先股赎回，上海银行和长沙银行发布了优先股赎回策划。

由于捏续的退出而鲜有新进，优先股不错说是一个在捏续削弱的存量商场，况且其中银行优先股占据了进步90%的比例。

Wind数据表露，铁心12月18日，共刊行上市了55只优先股，召募资金总数所有这个词9065.51亿元；其中银行优先股35只，召募资金总数所有这个词8391.5亿元。而最近一次的银行优先股刊行是2020年的长沙银行，在此之后再无增量。

对于银行搭理来说，银行优先股是其权利家具的设置主力。国泰海通证券究诘表露，搭理权利投资超九成为优先股，股票投资畛域2024年、2025年各季度基本同比捏平，但结构上2024年增量变动接洽于银行股，2025年券商股和非金融机构投资额飞腾。

由于优先股商场畛域的捏续削弱，权利类搭理家具也不得不开动转而去寻找新的替代品。

优先股畛域加快削弱

据21世纪经济报说念记者空幻足统计，本年以来已有9家银行赎回优先股。包括，两家国有行，中国银行和工商银行；一家股份行，兴业银行；六家城商行，区别为宁波银行、北京银行、杭州银行、上海银行、长沙银行、南京银行。比较之下，客岁的赎回数目仅有2家。

其中赎回畛域最大的是兴业银行，一次性赎回了三期优先股，区别为兴业优1，畛域为130亿元；兴业优2，畛域为130亿元；兴业优3，畛域为300亿元，共计560亿元。

集体赎回背后是对银行自己融资成本优化的考量。

贸易银行优先股试点自2014年隆重启动，自此以后，优先股刊行沿着国有行—股份行—城商行的旅途扩伸开来。

优先股的股息率有固定利率和浮动利率两种格局。其中浮动利率会跟着基准利率的休养而变化。比如本年11月，工商银行也对其优先股“工银优1”的票面股息率进行了调降，其重置后的基准利率为1.58%，固定息差为1.56%，票面股息率为3.14%，而其刊行之初的票面股息率为4.5%。

华源证券固收首席分析师廖志明以为，银行优先股通常莫得到期日，但大多设有赎回条件，轨则刊行满5年后，银行有权聘用赎回。这种安排给以了银行老本科罚的天真性，使其不错在老本饱和且融资成本下落时赎回高成本的优先股，并以更低成本的老本器具替代。

不外，赎回优先股也要提前谈判老本饱和率问题。从监管角度看，银行赎回优先股需要知足关连老本要求。凭据《贸易银行老本科罚意见》轨则，银行诈欺赎回权必须确保老本饱和水平妥贴监管要求，且需预先得回监管部门的批准。这一轨则驻防银行盲目赎回导致老本不及，珍惜银行体系的稳当性。

在优先股密集赎回的同期，永续债刊行火热。

Wind数据表露，本年以来，中国贸易银行共刊行69只永续债，累计畛域达8218亿元，刊行数目与畛域均创历史新高。

值得厚爱的是，2025年新发永续债票面利率大宗位于2.0%~2.9%区间，创近三年同期新低。不错不雅察到，永续债的刊行岑岭接洽于下半年，仅2025年7月至12月15日，即有进步50只永续债完成刊行，占全年总量的75%以上，表露银行在年末接洽补充老本以布置监管要求与信贷推广压力。

搭理难寻“代餐”

现在，银行搭理的含“权”量依旧不高。铁心2025年三季度末，全商场搭理畛域中穿透后的权利类财富畛域约为7200亿元，占2.1%。

从历史数据来看，权利财富的占比也在近5年逐渐下滑。2020年，权利财富的占比为4.8%，在2021年底就大幅下滑到了3.3%，并在2023年底降至2%的区间，尔后全部属滑。

银行搭理投资的权利类财富主要包括：优先股、可转债、个股、股权和含权基金。如前所言，在上述五类财富中，优先股上风证据。

开源证券数据表露，铁心2025年三季度末全商场搭理家具前十捏仓中出现的优先股，股息率在3.40%~5.37%，由于被允许使用现款流折现模子，波动相对较小，现在，在权利投资中的占比在九成以上。相似，可转债也靠近强赎趋势，存量在不休减少。

对此，多位搭理子权利投资负责东说念主对记者默示，很难找到优先股的同类替代品。“现在搭理举座的风险偏好低，险些不会去投资风险财富，现在来看优先股莫得好的替代品，存在收益率下落的风险。”一位业内东说念主士默示。

不外也有搭理子东说念主士以为，高收益低波动的优质财富将来越来越稀缺是行业发展靠近的势必趋势，要擢升家具收益，并富厚净值波动，不错通过多财富设置和丰富投资计策来竣事，比如黄金、REITs、繁衍品等等，其场地机构也有部均权利直投，但畛域较小。

而在投资计策方面，一位权利投资司理默示，正在积极探索弹性投资计策。一部分投资于收益相对稳当的财富作念“缓冲垫”，并预留流动性高的财富应时设置收益波动性较高的财富，作念收益“增厚”部分。

本色上，优先股和可转债削弱的情况下，其他财富畛域小幅擢升。

除了纯权利搭理家具外，“固收+”搭理中也设置了部均权利财富，而这部均权利财富多接管曲折投资的神志通过公募基金得回更高的收益。

开源证券凭据商场搭理前十捏仓估算，铁心2025年三季度末全部捏仓中二级债基、股票型ETF区别约893亿元、335亿元，较二季度末区别加多596亿元、182亿元，成为搭理增配权利财富的主要神志。